<span id="docs-internal-guid-f1c3a2cf-c15c-d027-b257-6faa29ecf9a8"> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;text-align: justify;"><span style="color: #000000; background-color: transparent; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Como habíamos señalado en anteriores entregas el mercado de valores ecuatoriano es un mercado que en un 99% transa exclusivamente renta fija. En dicha opción, tenemos la renta fija de largo plazo que es la menor a un año, que podría estar incluidos bonos corporativos de corto plazo (papel comercial), bonos corporativos de largo plazo (obligaciones). Si bien existen la oportunidad de invertir a través del mercado en otros instrumentos de corto plazo tales como certificados bancarios, cupones de capital de bonos o notas de crédito para efecto ilustrativos y de la actual presentación nos enfocaremos únicamente hacia los dos grandes segmentos esto es papel comercial (bonos corporativos de corto plazo) y el de bonos corporativos de largo plazo.</span></p><br /> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="color: #000000; background-color: transparent; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Durante el 2017 estos fueron los valores que se tranzaron<br /> </span></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span id="docs-internal-guid-f1c3a2cf-c176-bc94-8aa2-895c80b4d112" style="font-size: 12pt; font-family: helvetica neue; color: #000000; background-color: transparent; font-style: italic; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img src="https://lh4.googleusercontent.com/c-YgQhC5LnmGfpm0voyr5eH81prqE2BUCOY_uuq2C7h4l8UoscaQtbLGEP9FryN-zWQzn73nMHw7ntPOWClTRJR8yU8oAMIXU6Sh-ewcsa-pDXQJ8dj4Q5mr35jDIkETv_VvKPMG" width="602" height="332" style="border: none; transform: rotate(0.00rad); -webkit-transform: rotate(0.00rad);" /><br /> </span><span id="docs-internal-guid-f1c3a2cf-c17a-b754-c9e6-46a646fe475d" style="color: #000000; background-color: transparent; font-style: normal; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En el caso de Obligaciones los mayores emisores fueron</span></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><img src="https://lh6.googleusercontent.com/BGt8cHy8af-5IN22unl7qbL_b7N7Mip_Bhl5veyJ4ge3ZFk6p2yzy4yUjQkvflV6UlbtPRmdkHRB7UooT_JCvkPgk29hP5GCFzz8MDD-aIzmpmQY-tqfuiegg3vD7eTGkxYpxPPn" width="602" height="332" style="background-color: transparent; color: #000000; font-family: helvetica neue; font-size: 12pt; font-style: italic; white-space: pre-wrap; border: none; transform: rotate(0rad);" /></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;text-align: justify;"><span style="color: #000000; background-color: transparent; font-weight: 400; font-style: normal; font-variant: normal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Las operaciones de papel comercial han tenido mayor dinamismo especialmente durante el primer semestre del año. Una de las razones es que los principales adquirentes de estos títulos son los denominados inversionistas institucionales entre los que se encuentran instituciones financieras, fondos de inversión, fondos provisionales, etc., quienes perciben que sus inversiones tienen mejor rentabilidad que el mercado financiero tradicional a través de productos como pólizas de acumulación o certificados de depósito. Ya para el segundo semestre el dinamismo de colocación tomo mayor énfasis en obligaciones corporativas.<br /> </span></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;text-align: justify;"><span style="color: #000000; background-color: transparent; font-weight: 400; font-style: normal; font-variant: normal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Si revisamos los nombres de los mayores participes del mercado podremos ver que son básicamente empresas de manufactura y muchas de ellas líderes en sus industrias.<br /> </span></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span style="color: #000000; background-color: transparent; font-weight: 400; font-style: normal; font-variant: normal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">En cuanto a los rendimientos que se han presentado por este tipo de instrumentos revisemos el siguiente cuadro comparativo.<br /> </span></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><span id="docs-internal-guid-f1c3a2cf-c15f-7dc4-b884-65803bbe55bc" style="font-size: 12pt; font-family: helvetica neue; color: #000000; background-color: transparent; font-style: italic; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img src="https://lh6.googleusercontent.com/q0Rns7VchEMm4pvhvH0zchRbPMXo7GnQbZhDpC8gPIMhH34dSeKgJ1yNXxL1zGDRCxYeUWtO1610GvssSVtVM5wEec2YK1Zuv31E9HC3RFi4ePGKWsvz97NAhdUInuSGHFJGkYRw" width="602" height="552" style="border: none; transform: rotate(0.00rad); -webkit-transform: rotate(0.00rad);" /></span><br /> <br /> <span id="docs-internal-guid-f1c3a2cf-c15f-36ff-0c18-744c25a6c9ae" style="color: #000000; background-color: transparent; font-weight: 400; font-style: normal; font-variant: normal; text-decoration: none; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;">Como podemos observas en el caso de papel comercial la curva de rendimiento se presenta de manera positiva en toda la pendiente, partiendo desde 3,30% a 30 días hasta 5,35% en 365 aproximadamente. Mientras que en el caso 5,39% a 30 días hasta un 8,28% a 1440 días. Como vemos en términos generales las tasas de rendimiento son positivas, mayores a inflación y constituyen una mejor alternativa que las inversiones tradicionales bancarias desde el punto de vista del inversionista.</span></p> <p dir="ltr" style="line-height:1.38;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;"><br /> <span id="docs-internal-guid-f1c3a2cf-c174-9ff4-c2e4-3b59cb88e31f" style="font-size: 12pt; font-family: helvetica neue; color: #000000; background-color: transparent; font-style: italic; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; vertical-align: baseline; white-space: pre-wrap;"><img src="https://lh5.googleusercontent.com/29Cd2apjnsrpcqDKiJQZwd59nZbr-AgXWMRAdcumTDJq3tBN4kx9h_7Y5JeTLUR7sRW_LnJOhFYa_qQyJi3rbrNR1LniWIZFBmQj1aKLqbGLgzND7I0cVYnWKUYdLjuZMIkcBEcZ" width="200" height="87" style="border: none; transform: rotate(0.00rad); -webkit-transform: rotate(0.00rad);" /></span></p></span><style><!-- /* Font Definitions */@font-face{font-family:"Cambria Math";panose-1:0 0 0 0 0 0 0 0 0 0;mso-font-charset:1;mso-generic-font-family:roman;mso-font-format:other;mso-font-pitch:variable;mso-font-signature:0 0 0 0 0 0;}@font-face{font-family:Calibri;panose-1:0 0 0 0 0 0 0 0 0 0;mso-font-alt:Arial;mso-font-charset:0;mso-generic-font-family:roman;mso-font-format:other;mso-font-pitch:auto;mso-font-signature:0 0 0 0 0 0;} /* Style Definitions */p.MsoNormal, li.MsoNormal, div.MsoNormal{mso-style-unhide:no;mso-style-qformat:yes;mso-style-parent:"";margin-top:0cm;margin-right:0cm;margin-bottom:8.0pt;margin-left:0cm;line-height:107%;mso-pagination:widow-orphan;font-size:11.0pt;font-family:"Calibri","serif";mso-ascii-font-family:Calibri;mso-ascii-theme-font:minor-latin;mso-fareast-font-family:Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-hansi-font-family:Calibri;mso-hansi-theme-font:minor-latin;mso-bidi-font-family:"Times New Roman";mso-bidi-theme-font:minor-bidi;mso-ansi-language:ES-CO;}.MsoChpDefault{mso-style-type:export-only;mso-default-props:yes;font-size:11.0pt;mso-ansi-font-size:11.0pt;mso-bidi-font-size:11.0pt;font-family:"Calibri","serif";mso-ascii-font-family:Calibri;mso-ascii-theme-font:minor-latin;mso-fareast-font-family:Calibri;mso-fareast-theme-font:minor-latin;mso-hansi-font-family:Calibri;mso-hansi-theme-font:minor-latin;mso-bidi-font-family:"Times New Roman";mso-bidi-theme-font:minor-bidi;mso-ansi-language:ES-CO;}.MsoPapDefault{mso-style-type:export-only;margin-bottom:8.0pt;line-height:107%;}@page WordSection1{size:612.0pt 792.0pt;margin:72.0pt 90.0pt 72.0pt 90.0pt;mso-header-margin:36.0pt;mso-footer-margin:36.0pt;mso-paper-source:0;}div.WordSection1{page:WordSection1;}--></style>